皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

又见“忽悠式”增持及其受罚的消息。2月6日，ST永悦发布公告称，该公司实控人暨时任董事长陈翔因未完成增持计划，被上交所公开谴责。

“忽悠式”增持，这是市场上比较常见的一种违规行为。不少上市公司股东或高管，在承诺增持之后，却不进行增持，或只是少量增持，这种行为不仅有违诚信原则，更重要的是，这种“忽悠式”增持行为甚至误导投资者。因此，这种“忽悠式”增持行为的性质通常都是非常恶劣的，投资者对此也是深恶痛绝。

但“忽悠式”增持在市场上却一再发生，归根到底在于“忽悠式”增持行为的违规成本太低。目前市场对“忽悠式”增持行为的处罚一般就是在交易所层面往往是公开谴责，而在证监局层面通常都是出具警示函，同时记入诚信档案。但这样的处罚措施对于当事人来说，丝毫不影响其经济利益，起不到必要的震慑作用。

比如，这次对ST永悦实控人暨时任董事长陈翔因未完成增持计划的处理，仅仅只是进行交易所层面的纪律处分，对当事人进行公开谴责，这样的处理显然起不到震慑作用。实际上，发生在ST永悦实控人身上的这起“忽悠式”增持行为，对市场的误导作用是非常明显的。

根据去年2月8日ST永悦发布的《关于部分董事增持公司股份计划的公告》，实控人陈翔的增持承诺是增持金额最低不少于250万元，最高不超过500万元。同时，另外有三名董事也作出了同样的承诺。但承诺期满后，陈翔仅仅只增持了7.95万元，其增持金额未能达到原定增持计划金额的下限，增持计划完成率仅为3.18%。

但该增持计划对市场的误导却较为明显。从去年2月8日前后大盘及该股票的走势来看，上证指数在2月5日见底，2月6日开启反弹，指数从2月5日的低点2635.09点反弹到5月20日的3174.27点，涨幅为20.46%。但因为有增持等利好的刺激，ST永悦的走势明显强于大盘。该股从2月8日开始反弹，最低价2.96元，到3月22日摸高11.52元，涨幅高达 289.19%，明显强于大盘。但随后该股股价于6月26日跌到1.86元，追高买进该股票的投资者如果没有止损出局，其损失甚是惨重。所以，对ST永悦实控人暨时任董事长陈翔的“忽悠式”增持行为仅仅只是公开谴责，显然起不到惩治当事人的效果，对市场也没有震慑作用。

为体现“强监管”的精神，同时也是为了让“忽悠式”增持行为在市场上受到控制，本人建议加大对“忽悠式”增持行为的惩处力度。一方面是作为一种失信行为，在对当事人实行谴责、警示的同时，可实行市场禁入3年到10年的处罚。另一方面是按虚假信息披露来对“忽悠式”增持行为进行处罚。如根据《证券法》第197条规定，对信息披露义务人责令改正，给予警告，并处以一百万元以上一千万元以下的罚款；对发行人的控股股东、实际控制人处以一百万元以上一千万元以下的罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处以五十万元以上五百万元以下的罚款。

实际上，就“忽悠式”增持来说，在当事人未能履行承诺事项的情况下，其当初的增持计划公告，就是一种虚假的信息披露，就是对投资者的公开误导，因此，对“忽悠式”增持按发布虚假信息披露来进行处罚，是合情合理的，也是必要的。

而且为了避免“忽悠式”增持行为的一再发生，监管部门有必要加强对重要股东增持行为的监管。对于上市公司发布重要股东增持计划公告的，有关股东必须开设专项的增持账户，并将增持用的资金存入专项账户，并且该账户应由上市公司方面负责监督执行，从而避免股东增持演变为“忽悠式”增持。

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